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dafa888娱乐商品忧虑渐进

作者:亚博娱乐   发布时间:2019-03-15 15:27   浏览:

商品短期的反弹结束越来越近,4月面临下跌风险。去年11月的那种下跌在二季度还会再次出现。

过去2个月中债市下跌,股市上涨,商品上涨,人民币上涨,高等级信用债不错,这个和2018年四季度的形成了鲜明的对比。要看清楚未来一段时间怎么走,那就不能只看过去2个月的行情来对未来进行分析,至少有三个问题需要回答,1:明白为什么2018年四季度商品大跌、股市大跌、债市上涨?2:是什么因素导致了过去2个月风险资产出现了V型反转?3:未来怎么看?第一个问题的因决定了第二问题的果,第一和第二个问题是分析未来行情的关键。

1:为什么2018年四季度商品跌、股市跌、债市涨?

从上涨和下跌幅度来看下跌最多的是工业品下跌17.7%,下来是股市下跌11.9%,再次是农产品下跌10.7%,最好是债市上涨4%,排序为债>农产品>股市>工业品,这个排序是标准的衰退排序,换句话说在2018年四季度中国经济实际已经进入衰退了,而这个风险实在在四季度之前就已经发酵了,因此可以看出四季度风险资产实际是在共振的,商品大跌下跌的核心原因在于信用收缩的结果+主动去库存的开始,信用收缩的结果是引发所有资产共振的主要因素.而原油大跌又进一步催化了国内矛盾的加剧,所以在四季度就会看到工业品大幅下跌、股市大幅下跌、债市大幅上涨的局面。债市的上涨是对衰退的确认,股市的下跌是内外矛盾的反应,商品的大跌是信用收缩和主动去库存的结果。去年商品下跌,大家都解释为是因为限产放松导致的下跌,实际这个解释太狭义了,限产只是一个次要矛盾,如果要把股市、债市、商品一起看那么这个观点就是错的。

把这些原因串联起来分析就很简单了,在原油下跌的外部原因与国内信用收缩的结果共同作用下导致了四季度的风险资金的变动。

2:是什么因素导致了过去2个月风险资产出现了V型反转?

要回答这个问题实际很简单,国内看政策,国际看美债,在经历四季度大跌后,政策上开始放松了批复了大量的基建项目以及宽松的货币政策、连续2次降准、地方债在一季度大幅增加,以及补库存、中美贸易缓和,在加上美债长端利率止跌以及原油价格反弹,开始出现了一轮反弹,在内部政策放松和外部环境缓和的条件下导致了一季度的行情。实际是政策面+资金面的利好导致了12-2月的反弹。

考虑清楚了反弹的原因那么就需要回到两个问题。

1:反弹能否持续,2:风险在哪里。所有的政策最终都是要落实在推行上,供给最终要落实在需求上,既然这轮反弹更多的是来自政策上的措施,而政策上主要是货币和政策,过去2个月DR007已经跌至2016年附近,shibor也出现了大幅下跌,连续2次降准,宽松的货币政策推高了资产价格,第二是政策,从一季度来看地方债供给有所上升,以及政府批准了大量的基建项目,在资金面和政策的作用下推高了一季度的风险资产。3月7日MLF到期1045亿。3月16日MLF到期3270亿,逆回购到期2600亿,三月净回笼6915亿,在3月21日美国没有明确货币政策之前中国没必要采取降息措施。因此3月的资金面要比1.2月稍微紧一些。